Pe 21 octombrie, ministrul de finante rus Alexei Kudrin declara ca Rusia - despre care la inceputul anului trecut la Davos spunea ca este o "insula de stabilitate" - are suficiente rezerve pentru a proteja rubla si ca speculatorii care pariaza pe scenariul unei deprecieri vor fi "extrem de dezamagiti".
Nu impartaseam aceeasi opinie. In notele de piete internationale aparute pe site-ul Vanguard pe 13 noiembrie am introdus ipoteza unei deprecieri fortate si rapide a rublei de catre banca centrala a Rusiei.
Premisa principala a unui asemenea scenariu era legata de scaderea abrupta a pretului petrolului (Rusia este al doilea cel mai important producator din lume) dar si a excedentului de cont curent.
Vulnerabilitatea rublei intr-un asemenea context devenea inca si mai importanta in conditiile rigiditatii politicii valutare. In plan istoric, combinatia dintre o criza a sistemului financiar / economic si o politica valutara rigida a reprezentat intotdeauna un cocktail exploziv pentru monedele vizate - exemple importante in acest sens fiind legate de lira sterlina in 1992, valutele asiatice in 1997, si chiar rubla ruseasca in 1998.
Ceea ce nu am reusit sa anticipez, insa, a fost ca Rusia nu avea sa cedeze usor. Din 11 noiembrie, banca centrala a Rusiei a anuntat 20 de mini-deprecieri ale rublei - pierzand astfel o treime (peste $200 de miliarde) din propria rezerva valutara, a treia ca marime din lume - o abordare care a tinut, cred, mai mult de orgoliu si calcule politice decat de oportunism economic.
Magnitudinea deprecierilor s-a marit in debutul noului an, pentru ca pe 22 ianuarie, banca centrala sa decida largirea cu 10% a intervalului permis. Piata a raspuns imediat, miscandu-se rapid catre noua bariera.
Luni 2 februarie, moneda ruseasca a atins un nou minim al ultimilor 11 ani - cursul dolarului american depasind nivelul 36 impotri
