Trenul intrărilor pe piaţa bondurilor continuă să fie aglomerat

El Erian (PIMCO): Randamentele titlurilor de stat americane ne oferă imaginea corectă că vom avea creştere economică greoaie, şomaj ridicat şi inflaţie scăzută

De la începutul lunii septembrie, pe piaţa titlurilor de stat americane avem un moment de respiro după ce intrările masive de capital pe aceste instrumente determinaseră o reducere a randamentelor către zone de minime. Supracumpărarea bondurilor americane de la finalul verii a permis o mişcare de sens contrar, tradusă printr-un rally consistent în pieţele de acţiuni şi o detensionare a presiunii asupra titlurilor de stat. Astfel, vineri, randamentele bonurilor de tezaur americane cu scadenţa la zece ani urcaseră la 2,80%, după ce atinseseră un minim de 2,48% la sfârşitul lunii august. Mişcarea a fost similară şi pe bondurile de 30 de ani, unde yield-urile s-au întors la 3,87%, după ce şi acestea ajunseseră la 3,53%, cel mai scăzut nivel cu excepţia săptămânilor care au urmat căderii Lehman Brothers. Evoluţia nu a fost la fel de concludentă pe emisiunile benchmark ale Trezoreriei SUA cu scadenţa la doi ani, pentru care randamentele au staţionat în zona minimelor istorice, la 0,57%.

Ricoşeul yield-urilor pentru titlurile de stat americane era de aşteptat după ce pe tot parcursul verii am asistat la cumpărări masive. În acest răstimp, pe pieţele financiare internaţionale se reaprinseseră discuţiile dacă avem parte de un bubble pe pieţele de bonduri. Mohamed El Erian, CEO la PIMCO, fondul de investiţii cu cele mai mari expuneri pe instrumentele cu venit fix, consideră că nivelul actual al randamentelor titlurilor de stat americane corespunde realităţii "noului normal", cu o creştere economică greoaie pe fondul unui şomaj ridicat. Mai mult decât atât, investitorii au un grad de expunere sub cel adecvat unei astfel de rea