Ministerul Finanţelor a revenit în septembrie la emisiunile de titluri de stat cu scadenţele sub un an, planificând împrumuturi pe nouă luni sau chiar pe şase luni, în condiţiile în care s-a confruntat cu presiuni de creştere a randamentelor, iar analiştii apreciază că strategia va continua până la sfârşitul anului.

Pare să se repete astfel situaţia din a doua jumătate a anului 2010, când Trezoreria plafona constant randamentele acceptate sau vindea titluri sub nivelurile programate, în condiţiile în care ofertele băncilor erau prea scumpe.

În lunile de vară Trezoreria a încercat să împrumute lei pe termene mai mari şi a rupt tradiţia de a pune în vânzare şi certificate de stat pe şase luni, unul dintre plasamentele cele mai căutate de investitori. În intervalul iunie - august, Trezoreria s-a împrumutat prin vânzarea de certificate de trezorerie cu maturitatea de un an, care a devenit astfel cea mai scurtă scadenţă posibilă.

Din toamnă însă strategia s-a schimbat. Pentru septembrie Finanţele au programat şapte licitaţii, dintre care cea mai mare parte, atât ca valoare, cât şi ca număr, au fost pe termen scurt. Dintre cele patru licitaţii cu certificate de trezorerie două sunt pe un an, una pe şase luni şi una este pe nouă luni.

"Ministerul Finanţelor a revenit la scadenţe scurte din mai multe motive. Într-o primă fază cred că putem vorbi de incertitudinea creată chiar de Ministerul Finanţelor prin extragerea de lichiditate din piaţă pe final de iulie şi pe parcursul lunii august (probabil pentru a consolida rezerva de lichiditate). Absorbirea de lichiditate a pus presiune crescătoare asupra ratelor de dobândă pe termen scurt din piaţa monetară. Apoi, un impact semnificativ a survenit şi dinspre acceptarea de randamente tot mai mari de către Ministerul Finanţelor pentru scadenţele peste un an. Mai recent, evenimentele de la periferia zonei eur