Ca de obicei, inaintea fiecarei decizii de politica monetara a BNR economisti/analisti/jurnalisti vor incerca sa ghiceasca care va fi decizia. Ca economist sef intr-o banca comerciala si mai tarziu sef al divizei de piete financiare am fost si eu vinovat de o interpretare asa de ingusta a politicii monetare. Astazi, am luxul de a pune intrebarea care conteaza cu adevarat: in Romania politica monetara este relaxata sau restrictiva?, se intreaba Florin Citu pe blogul lui

Nu este o intrebare la care e usor de raspuns pentru mai multe motive. In primul rand iti trebuie un punct de referinta. Din punctul asta de vedere regimul de tintire a inflatiei ajuta foarte mult oferind tinta de inflatie ca punct de referinta. In al doilea rand, avem nevoie de un indicator. Reprezinta dobanzile in scadere un indicator care arata o relaxare a politicii monetare? Sau trebuie sa ne uitam la dinamica agregatelor monetare? Iar in al treilea rand, trebuie sa intelegem daca politica monetara este cea adecvata pentru momentul economic pe care il parcurgem, recesiune sau crestere economica.

Sa incepem cu analiza inflatiei relativ la tinta de inflatie. BNR a introdus oficial regimul de tintire a inflatiei in August 2005. In primul grafic se vede foarte bine ca inflatia a scazut puternic, chiar aproape de tinta pana in 2007. Dar ceva s-a intamplat din acel moment.

Sa ne concentram putin pe acea perioada. Al doilea grafic arata ca inflatia si tinta se misca in directii opuse din Ianuarie 2007. Si mai interesant este ca desi inflatia creste, tinta de inflatie devine tot mai ambitioasa. Asta pune reale semne de intrebare asupra modului in care politica monetara incearca efectiv sa reduca inflatia.

Un alt mod de ne uita la aceste date este prezentat in tabelul de mai jos. Se vede ca din 2005 inflatia media nu a scazut sub 6% dar tinta a scazut