Analiştii BCR şi-au ajustat puternic în jos estimările privind preţul "corect" al titlurilor Fondului Proprietatea (FP), estimând în prezent un preţ de 0,51 lei/acţiune, după ce în primăvara anului trecut recomandau titlurile fondului la cumpărare cu un preţ de 0,72 lei/unitate.
Acţiunile Fondului Proprietatea au scăzut cu 32,8% pe bursă de la listarea care a avut loc în ianuarie 2011 şi se tranzacţionează în prezent la un preţ de 0,4299 lei/unitate. Preţul estimat de analiştii BCR este cu 18,6% mai ridicat decât cel de pe parcursul şedinţei de ieri.
"Noi am aplicat atunci un discount de 30% la activele fondului faţă de 48% cât estimăm acum pentru că este mult mai multă neîncredere şi volatilitate pe pieţe. Sunt foarte multe fonduri de private equity listate pe pieţe mature care se tranzacţionează în prezent la discounturi de 40-50% faţă de active. Şi asta în condiţiile în care restul de active ale fondurilor comparabile sunt formate din cash şi echivalent al acestuia, nu din acţiuni aşa cum are Fondul Proprietatea", spune Mihai Căruntu, şeful departamentului de analiză pe piaţa de capital al BCR.
El mai spune că profitabilitatea foarte scăzută a unor companii din cadrul FP, precum Hidroelectrica şi Nuclearelectrica, trage mult în jos valoarea fondului, fapt pentru care aceste companii au fost evaluate la 60-70% din valoarea contabilă.
"Reputaţia şi expertiza lui Templeton nu au legătură cu ajustarea preţului ţintă al Fondului Proprietatea. Templeton a administrat profesionist fondul şi l-a prezentat în cadrul road-showurilor, lucru la care se pricep foarte bine. Totuşi orice face Templeton este secundar. Implicaţiile majore pentru reducerea discountului la fond sunt în primul rând ca Hidroelectrica să vândă cantităţi mai mari de energie la un preţ mai apropiat de cel de pe OPCOM şi să reduc
