Într-o analiză anterioară am demonstrat că răscumpărarea acţiunilor proprii ale FP este o sursă de creştere a profitului, dacă acţiunile cumpărate în vederea anulării sunt achiziţionate sub valoarea nominală şi nu mai reiau argumentaţia. Dar a intervenit o schimbare majoră, urmare a ofertei publice de cumpărare a 600 milioane acţiuni la preţul de 1 leu, egal cu valoarea nominală. Cine şi ce câştigă din asta? Cumpărarea acestor acţiuni nu mai aduce niciun profit, ba chiar necesită o cheltuială. Era necesară oferta şi de ce? Răscumpărarea propriilor acţiuni se face în vederea anulării, ceea ce înseamnă reducerea capitalului social şi creşterea profitului net pe acţiune, care duce la creşterea valorii dividendelor. Înainte de ofertă, FP achiziţionase din piaţă 562.335.501 acţiuni, care au generat un profit brut potenţial de circa 150-175 milioane lei, sau 126 - 147 milioane lei net, în funcţie de media de preţ la care s-au cumpărat. Acest profit, care se înregistrează efectiv în momentul în care acţiunile se anulează, creşte profitul net pe acţiune cu circa 0,01-0,012 lei pe acţiune. Finalizarea programului aprobat anterior, respectiv încă 252,86 milioane acţiuni, va avea un impact mai puţin semnificativ, mai ales că preţul mediu pe piaţă a crescut, în prezent fiind aproape de 0,8 lei. Poate că era mai bine ca oferta în curs de derulare să fi condus la retragerea de pe piaţă a 10% din acţiuni şi să se voteze şi anularea acţiunilor. Sau să se aprobe reducerea capitalului numai pe seama anulării acţiunilor cumpărate.

Revenind la întrebarea iniţială, cine câştigă? În primul rând, lansarea ofertei a determinat o majorare a preţului de piaţă al acţiunilor cu circa 10%. Asta dă posibilitatea celor care au un preţ mediu mult inferior să marcheze profitul. Apoi, sunt cei care, în urma unei legi parşive, au primit acţiuni la media pieţei din primele luni de la tranzacţion