BNR are de luat in calcul parametri si variabile economice… imponderabile ce tin de procesul aderarii la Uniune si de mersul vietii politice interne Intr-un articol recent (Credibilitatea tintei de inflatie, JN, 1 febr.) am subliniat importanta unor devieri rezonabile de la tinta de inflatie pentru succesul regimului de tintire directa a inflatiei, pentru consolidarea credibilitatii Bancii Centrale. Am argumentat ca este firesc ca tinta de inflatie sa fie aleasa avand in vedere socurile previzibile si asteptarile din piata; asteptarile sunt formate acum de o varietate de semnale. Inflatia pe ianuarie (1,03%), care a suferit impactul cresterii tarifului la gazul natural, inseamna deja 1/5 din tinta asumata pentru intreg anul. Vor fi si alte cresteri de preturi administrate in acest an. Aceste evenimente nu favorizeaza tinta asumata de BNR.

Sa admitem ca Banca Centrala va mentine tinta asumata de 5% dupa publicarea propriului raport la 15 februarie. Masurile de crestere a dobanzii de politica monetara si marire a rezervelor obligatorii la lichiditatea in valuta au urmarit sa transmita un semnal indubitabil: ca exista o atitudine ferma de intarire a politicii monetare, chiar cu riscul unor costuri de sterilizare considerabil mai mari. O tinta de inflatie hiperambitioasa, daca nu este acompaniata de o politica efectiva de sustinere, nu are credibilitate. Dar si asa pietele vad altfel evolutia inflatiei in 2006, fiind confirmate si de prognoza FMI. In consecinta, BNR va avea un dialog anevoios cu piata, in promovarea politicii ei.

Un alt impas in comunicarea cu piata este de asteptat de la miscarea inflatiei reale. Daca, de pilda, in iulie-august, inflatia cumulata se va situa in jur de 4%, este greu de imaginat cum BNR va mai putea mentine tinta de 5% pentru intreg anul. O revizuire a tintei la acel moment va confirma celelalte prognoze si va reclama e