Specialistii Raiffeisen Capital&Investment recomanda cumpararea actiunilor Transelectrica, in urma revizuirii estimarilor. Pretul tinta stabilit este de 27,7 lei/actiune, nivel ce indica un potential de crestere de 34% fata de pretul de inchidere din data de 23 septembrie si care justifica recomandarea.
“Din metoda comparatiilor de piata folosita in evaluare, rezulta un discount de 40% - 46% fata de companiile comparabile din Europa. Desi discountul este partial justificat prin actionariatul majoritar de stat si riscul de reglementare, totusi acesta sustine parerea noastra ca Transelectrica este subevaluata”, se arata in raportul remis de companie.
Rezultatele financiare ale companiei Transelectrica pe primele sase luni ale anului 2008 arata venituri din transport cu 7% mai mari decat cele estimate datorita cresterii cantitatilor de energie transportata. Costurile cu salariile si consumul tehnologic depasesc estimarile RCI pe cand costurile cu congestiile arata o scadere impresionanta. Astfel, profitul inainte de deducerea amortizarii, dobanzilor si impozitului pe profit (EBITDA) este cu 25% mai mare decat cel estimat.
“Credem ca Transelectrica va avea o evolutie buna in semestrul II al anului 2008. Estimam ca volumul de electricitate va depasi semnificativ nivelul anului trecut, ducand la o crestere importanta a EBITDA”, spus specialistii RCI.
Totusi, trebuie sa se tina cont ca veniturile Transelectrica sunt reglementate prin metodologia de tarifare de tip venit plafon (revenue-cap), care este menita sa liniarizeze veniturile in cadrul perioadei de reglementare de cinci ani. “Astfel ca ne asteptam la o ajustare negativa a tarifelor pe anul 2009, care sa compenseze cresterea veniturilor din transport din acest an peste venitul reglementat stabilit pentru 2008. In plus, veniturile din alocarea capacitatii de interconexiune, care se obtin folosin
