Analiştii Erste-BCR au redus preţul ţintă în următoarele 12 luni pentru acţiunile Fondului Proprietatea (FP) cu 29%, de la 0,72 lei la 0,51 lei. Noul nivel este cu aproape 19% peste ultima cotaţie a titlurilor din şedinţa bursieră de luni, scrie Mediafax.
Acţiunile FP au încheiat sesiunea de luni la preţul de 0,43 lei.
"Ne menţinem recomandarea de «acumulează» pentru acţiunile Fondului Proprietatea, în timp ce am ajustat preţul ţintă de la 0,72 lei la 0,51 lei. Aceasta a rezultat după ce am aplicat un discount de 48% la valoarea unitară a activului net corectă (fair) a Fondului de 0,98 lei/acţiune derivată din metodologia noastră concervatoare SOTP (evaluând distinct fiecare participaţie nelistată - n.r.). Discountul a fost aplicat în linie cu discountul la activul net la care sunt tranzacţionate un grup selectat de fonduri de private equity", se arată într-o analiză a analiştilor Erste-BCR.
Decizia privind discountul aplicat acţiunilor FP a luat în considerare lichiditatea reală a portofoliului Fondului, care este mult mai redusă decât cea a unui fond de private equity, susţin analiştii.
Analiştii au selectat un număr de fonduri de private equity reprezentative care au expunere pe economiile mature. În cadrul acestor fonduri acţiunile nelistate reprezintă minim 50% din active şi titlurile fondurilor sunt tranzacţionate la un discount de peste 40% faţă de activul net. Restul portofoliilor fondurilor selectate este reprezentat de cash sau alte instrumente echivalente.
În contextul unei lichidităţi mai reduse a portofoliului FP, analiştii consideră că este greu de acceptat că este "exagerat" discountul de 60% la care sunt tranzacţionate acţiunile Fondului Proprietatea.
"FP este efectiv ţinut captiv companiile nelistate la bursă, care sunt în primul rând controlate de guvern, care impune gestionarea discreţionară. Acesta este un motiv
