Saptamana trecuta a debutat cu prima tranzactie cu titluri de stat din istoria BVB. Istoria demersurilor pentru listarea acestor instrumente la BVB este foarte lunga, dar as vrea sa nu insist pe acest subiect. As dori mai degraba sa facem o trecere in revista a avantajelor directe pe care listarea titlurilor de stat la bursa o are asupra investitorilor.

Desigur ca a existat totusi o piata secundara postdecembrista a titlurilor de stat. Acesta piata a fost “constructia” exclusiva a sistemului bancar. Constiente de dobanzile ridicate pe care aceste produse le ofereau in contextul unei economii inflationiste, caracteristica generala a anilor ’90-’00, bancile au considerat titlurile de stat ca unul dintre cele mai importante elemente de pasiv bilantier. Riscurile acestor detineri este aproape zero, iar accesul altor investitori la aceste intrumente se face doar in baza unor comisioane bancare semnificative. Acesta este si motivul pentru care bancile romanesti nu si-au dorit niciodata listarea titlurilor de stat pe o piata secundara cu acces nediscriminatoriu pentru toti investitorii, indiferent de profilul acestora. Chiar si in prezent compromisul a fost realizat “partial” prin pastrarea ambelor piete secundare (SaFIR – piata interbancara si BVB).

Dar de ce titluri de stat la BVB? Poate ca cel mai important aspect il reprezinta oportunitatea investitonala, acestea fiind intrumentele cu cel mai mic grad de risc. In cadrul pietelor mature scaderea pretului actiunilor determina refugiul investitorilor direct in aceste instrumente, fara ca lichiditatile lor sa “paraseasca” bursa. Cum se intampla in Romania? Banii ies din Bursa si, in cele mai dese cazuri, se duc in depozite bancare, chiar daca dobanzile pasive oferite de banci sunt mai mici, la un risc asumat de investitor superior comparativ cu plasamentele in titluri de stat. Adeseori, tocmai acesti bani banca i